MarketExpress
Chinese economie zit in een overgangsfase
Auteur: Henk Luijten
Henk Luijten joined ING Investment Management (ING IM) in July 2000. As one of the financial editors of Investment Content Management (division of Marketing & Communications), he is responsible for the written communication of ING IM’s investment views and expertise to client servicing departments, ING Private Banking and to various client groups directly. He does so by writing a wide range of publications. Prior to joining ING IM, Henk worked as an editor and an investment analyst for MeesPierson and as a credit analyst for ABN Amro. Henk holds a Master degree (Law, Amsterdam, 1980) and a Bachelor degree (economics, Hogeschool Limburg, 1972).
Onlangs bezocht onze aandelenstrateeg opkomende markten, Maarten-Jan Bakkum, China. Wij vatten zijn inzichten samen. In onze Tactische Asset Allocatie handhaven wij onze kleine overweging in aandelen van opkomende markten.
China wordt steeds belangrijker voor de wereldeconomie. Het land is nu al van bijzonder belang voor een toenemend aantal economische sectoren, bijvoorbeeld Braziliaanse staalondernemingen, leveranciers van grondstoffen wereldwijd en Duitse kapitaalgoederen- en automobielfabrikanten. Maarten-Jan Bakkum sprak met overheidsfunctionarissen en het management van een aantal particuliere bedrijven in China.
Chinese kredietgroei is afgekoeld sinds piek in 2009
Bron: People’s Bank of China, jaar-op-jaar % groei (01/01/1997 – 01/04/2012)
Chinese ambtenaren herhaalden dat zij bezig zijn de economie weer in evenwicht te brengen, weg van investeringen in vaste activa en exporten naar particuliere consumptie. Enerzijds werkt dit beleid op korte termijn (overigens vanaf een zeer hoog niveau) negatief uit op de economische groei. Anderzijds heeft dit beleid de risico’s van een harde landing van de Chinese economie al gereduceerd. Volgens Maarten-Jan Bakkum gaat het hier om een noodzakelijk proces.
China was tot voor kort altijd gericht op het maximaliseren van de groei. Echter, de focus ligt nu op de het wegwerken van de onevenwichtigheden in het financiële systeem, veroorzaakt door excessieve bankleningen en overinvesteringen. De totale Chinese schuld versus het bbp (overheid, locale overheid, particuliere sector), geschat op 230%, moet omlaag. Zo willen de autoriteiten de kans op een schuldencrisis in de toekomst verminderen. Echter, dat maakt op korte en middellange termijn de kans op acceleratie van de kredietgroei beperkt.
In het kader van het reduceren van de economische onevenwichtigheden namen de autoriteiten nieuwe initiatieven ter bevordering van de particuliere consumptie. Voorbeelden: het verlagen van importtarieven en belastingaftrek voor de lagere inkomens. Verder wordt er gesproken over een belastingverlaging op luxe goederen. Ook blijven de autoriteiten focussen op het creëren van een sociaal vangnet via investeringen in gezondheidszorg, pensioenen, sociale woningbouw en landelijke ontwikkeling.
Voor het complete artikel klik de “download” button boven aan de pagina
Relevante links
Michel Ho, Client Portfolio Manager High Yield