Column

• Après une fin de 2011 favorable (+11,2% pour les actions mondiales au 4e trimestre), 2012 a bien débuté. L’amélioration du sentiment est liée à la diminution des turbulences dans la zone euro ces dernières semaines. Les inquiétudes pourraient certes refaire surface régulièrement, par exemple dans le sillage de l’abaissement du rating de la France et de l’Autriche de AAA à AA+ par le bureau de notation S&P. Ce déclassement n’a pas surpris, car S&P avait déjà émis un avertissement en décembre. S&P a aussi abaissé le rating AAA du fonds de soutien de la zone euro, ce qui a alimenté les spéculations sur ses capacités. De plus, la troïka UE/BCE/FMI a entamé son évaluation trimestrielle de la Grèce. Les inspectieurs vérifient si le pays a suffisamment réduit sa dette pour autoriser la prochaine tranche du prêt d’urgence.

• Au cours de ces dernières semaines, des progrès ont cependant été faits dans la recherche d’une solution à la crise de l’euro. Les mesures de la BCE pour alléger les problèmes de liquidité du système financier européen semblent porter ses fruits En décembre, la banque centrale a accordé des prêts à 3 ans quasi illimités aux institutions financières européennes (à un taux de 1%). Grâce notamment à cette opération, les taux à court terme des obligations d’État espagnoles et italiennes se sont repliés fortement. Les pays périphériques ont également procédé à des émissions réussies. L’Italie et l’Espagne ont ainsi pu écouler facilement leurs nouvelles obligations.

• Nous restons d’avis que les leaders politiques finiront par prendre les bonnes mesures pour enrayer la crise de l’euro. Le déclencheur pourrait être un regain des turbulences sur les marchés. Nous sommes un peu plus positifs pour les marchés car le cycle économique mondial semble avoir atteint son plancher, alors que les attentes sont très faibles. Nous avons dès lors accru nos positions en actions et en valeurs immobilières. Nous restons toutefois prudents pour les investissements largement exposés à la zone euro.