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Perspectives de juin - juillet : des marchés focalisés sur les risques

Le sentiment d’incertitude sur les marchés financiers a entraîné de fortes fluctuations des cours durant les semaines écoulées. Même après l’annonce d’un ambitieux plan de soutien, les marchés ont continué à douter de l’avenir de l’euro. Ceci est partiellement imputable aux commentaires malheureux de certains dirigeants européens, dont la chancelière allemande Merkel. La solvabilité des pays européens les plus faibles dépend de la mise en œuvre de mesures d’austérité drastiques. Les investisseurs sont conscients que de telles mesures pourraient peser sur la fragile reprise économique. Ce sentiment a été renforcé par plusieurs indicateurs économiques suggérant que la reprise économique mondiale est proche de son sommet.

L’économie européenne profitera néanmoins de la nette dépréciation de l’euro. La monnaie unique a concédé près de 17% par rapport au dollar depuis le début de l’année. La devise plus faible dopera les exportations européennes. Les marchandises européennes seront beaucoup moins chères pour les consommateurs américains ou asiatiques, ce qui stimulera la croissance économique.

La faiblesse de l’euro a aussi un impact positif sur les rendements des investisseurs mondiaux de la zone euro. La dépréciation de l’euro atténue les pertes lorsqu’elles sont exprimées en euro. Les pertes enregistrées par Wall Street en mai sont ainsi de 8% en dollar et de 0,3% seulement en euro. Les Etats-Unis ont toutefois été la zone la plus performante en mai. Les actions européennes ont en revanche affiché les plus mauvaises performances.

Nous restons neutres pour les actions

Notre vision n’a pas changé par rapport aux semaines précédentes. Les marchés sont nerveux et volatils et il est dès lors judicieux de ne pas détenir des positions excessives. Nous restons négatifs pour les actions et les obligations d’entreprises les plus exposées aux risques résultant de la crise des dettes souveraines : le secteur financier, les pays périphériques de la zone euro et les obligations investment grade.

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