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Marktausblick Juli/August 2010 - Investoren verlagern ihren Fokus

Zentrale Punkte

Die Finanzmärkte stehen weiter unter dem Eindruck starker Kursschwankun-gen. Nach einem turbulenten Juni, in dem die Kurse globaler Aktien um mehrere Prozent purzelten, war die Stimmung Anfang Juli wieder etwas freundlicher. Viele Aktienmärkte erlebten in der ersten Juliwoche die kräf-tigsten Kurszuwächse seit einem Jahr.

Der Aufschwung war zumindest teilweise auf unerwartet gute Konjunktur-indikatoren für Europa zurückzuführen. Danach ist der europäische Indust-riesektor bisher von der Staatsschuldenkrise, die die Region in den vergan-genen Monaten geschüttelt hatte, weitgehend verschont geblieben. Dies trug wesentlich zur Beruhigung der Finanzmärkte im Hinblick auf eine mögliche Staatsanleihenkrise bei. Auch die politischen Instanzen leisteten wichtige Beiträge zur Wiederherstellung des Vertrauens: erstens durch die Intervention von EZB, EU und IWF und zweitens – nach anfänglicher Skepsis – durch die Einführung von Stresstests für europäische Banken. Heute, Freitag, den 23. Juli, sollen die vorläufigen Ergebnisse bekannt gegeben werden.

Während sich die Stimmung in Europa allgemein hob, blieb Wall Street an-gesichts enttäuschender US-Konjunkturdaten verstimmt. Entsprechend korri-gierte die Federal Reserve ihre Wachstumsprognose für dieses Jahr nach unten.

Ausblick: positivere Einschätzung von Aktien

Seit der letzten Juniwoche schätzen wir Aktien positiver ein. Durch die Marktkorrektur im April haben sich die Bewertungen seither auf sehr niedri-gem Niveau eingependelt. So preisen die Kurse europäischer Aktien für die nächsten Jahre keinerlei Gewinnwachstum ein. Tatsächlich ist ein Nullwachs-tum höchst unwahrscheinlich. Was die einzelnen Sektoren angeht, haben wir uns jetzt defensiver positioniert. Das globale Wirtschaftswachstum lässt nach; für konjunktursensitive Sektoren ist das belastend. Bereits seit geraumer Zeit schneiden zyklische Sektoren besser als defensive ab, im Mai scheint es allerdings zu einer Trendumkehr gekommen zu sein. Zudem bleiben Inves-toren bei ihrer abwartenden Haltung und die starken Kursschwankungen halten an.

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